Mitsui Chemicals vai comprar a JSR, gigante japonesa de materiais para chips, por US$ 11,6 bilhões

A japonesa Mitsui Chemicals anunciou nesta segunda-feira (9), em Tóquio, que vai comprar a JSR, uma das maiores fabricantes de materiais para chips do mundo, numa operação avaliada em 1,84 trilhão de ienes (cerca de US$ 11,6 bilhões), incluindo dívidas. Segundo o jornal Asahi Shimbun, é a maior aquisição já registrada na indústria química do Japão. A JSR é a segunda maior fornecedora global de fotorresistes, as resinas sensíveis à luz usadas para “desenhar” os circuitos nas lâminas de silício.

A JSR pertence hoje a fundos da JIC Capital, braço de investimentos da Japan Investment Corporation, fundo apoiado pelo governo japonês que fechou o capital da empresa em 2024. O banco estatal de fomento Development Bank of Japan (DBJ) entra como coinvestidor. A conclusão depende de aprovações de órgãos de concorrência e de controle de investimento estrangeiro no Japão e em outros países, e a meta é fechar o negócio no segundo semestre do ano fiscal que termina em março de 2028.

Como é o negócio

Pelo comunicado da Mitsui Chemicals, o valor se divide em 1,39 trilhão de ienes pelas ações da JSR, dos quais 200 bilhões de ienes serão aportados pelo DBJ, e cerca de 447,9 bilhões de ienes em dívidas e outros itens que passam para a compradora. O preço final ainda será ajustado no fechamento.

• Controle: a Mitsui Chemicals ficará com 100% dos votos na JSR; as ações do DBJ serão convertidas em preferenciais sem direito a voto.
• Financiamento: a empresa prevê um empréstimo-ponte de 1,64 trilhão de ienes, a ser refinanciado com emissão de novas ações de até 150 bilhões de ienes, instrumentos híbridos de 300 bilhões de ienes e outras fontes.
• Metas: a compradora afirma que pretende somar cerca de 40 bilhões de ienes ao lucro anual até o ano fiscal de 2035, com ganhos de vendas e cortes de custos. Trata-se de projeção da própria empresa.

A operação é grande para o tamanho da compradora. De acordo com o Asahi, o valor total equivale a cerca de três vezes o valor de mercado da Mitsui Chemicals, de pouco mais de 600 bilhões de ienes, e é mais de dez vezes a sua maior aquisição anterior. Segundo o site Quartz, as ações da empresa chegaram a cair 15% no pregão de segunda-feira em Tóquio.

Por que os fotorresistes importam

Na fabricação de um chip, a lâmina de silício recebe uma camada de fotorresiste e é exposta à luz através de uma máscara com o desenho do circuito. A resina reage à luz e permite gravar padrões cada vez menores. Nos chips mais avançados, usados em processadores e aceleradores de inteligência artificial, a etapa é feita com litografia de ultravioleta extremo (EUV). A JSR tem uma subsidiária nos Estados Unidos, a Inpria, dedicada a resinas de óxido metálico para EUV.

A Mitsui Chemicals já é, segundo o Asahi, líder mundial em películas protetoras (pellicles) que cobrem as máscaras de litografia, além de fabricar fitas usadas na etapa final de produção dos chips. A ideia declarada é juntar as duas carteiras para oferecer materiais das fases inicial e final da fabricação e reforçar o desenvolvimento em fotorresistes avançados.

No ano fiscal encerrado em março de 2026, a JSR teve receita de 440,7 bilhões de ienes e lucro de 59,3 bilhões de ienes, depois de um prejuízo de 217,5 bilhões de ienes no ano anterior. O negócio de ciências da vida da empresa, que inclui serviços de pesquisa e fabricação de medicamentos biológicos para terceiros, segue tratado como não estratégico, e a JSR continua avaliando opções para ele.

Política industrial por trás

A venda fecha um ciclo de política industrial japonesa. Em 2024, o fundo estatal comprou a JSR por cerca de 1 trilhão de ienes para reorganizá-la e concentrar a empresa em materiais para semicondutores, um elo da cadeia em que o Japão tem posição forte. Ao Asahi, o presidente da JIC Capital, Shogo Ikeuchi, disse que a Mitsui Chemicals foi escolhida entre sete ou oito interessados, com peso para a capacidade de servir de plataforma do setor no país. Segundo o Quartz, em setembro a JSR ainda avaliava propostas da Mitsui Chemicals e da Mitsubishi Chemical.

Em entrevista coletiva relatada pelo Asahi, o presidente da Mitsui Chemicals, Satoshi Ichimura, disse trabalhar com a premissa de que o mercado de chips continuará crescendo, puxado pela IA. O jornal lembra, porém, que há dúvidas sobre o ritmo dos investimentos em data centers e que o setor de semicondutores é cíclico e exige muito capital.

O que observar

Como a JSR tem operações e clientes em vários países, inclusive nos EUA, a aprovação regulatória pode levar tempo, e a própria JSR avisa que o calendário pode mudar ou que a operação pode não ser concluída. Para quem acompanha a corrida por chips de IA, inclusive no Brasil, o caso mostra que a disputa não envolve só as fábricas e os projetistas de chips, mas também insumos químicos muito concentrados em poucos fornecedores.

Portão norte da unidade da Mitsui Chemicals em Omuta, no sul do Japão, em agosto de 2024; imagem ilustrativa de arquivo. Foto: Wakuwaku99, via Wikimedia Commons (CC BY-SA 4.0); imagem redimensionada.

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